• 2016全国重点网络媒体记者重庆行——华龙网 2019-04-18
  • 昔日“龙须沟” 今变清水渠 2019-04-17
  • 世界杯揭幕战:俄罗斯队胜沙特阿拉伯队 2019-04-13
  • 达索系统3D体验高峰论坛暨广州智能制造大会召开 2019-04-07
  • 木有评论的价值,逗逗你这猴崽子。[哈哈] 2019-04-07
  • 安徽省直机关领导干部宪法学习宣传报告会br暨“省直机关大讲堂”第四十四讲在肥举办 2019-04-03
  • 融资结构巨变 “大牛市”将再次上演? 2019-04-01
  • 中国经济底气足!端午节前多部门密集释放重要信号! 2019-03-19
  • 北京高能时代环境技术股份有限公司获第十二届人民企业社会责任奖年度环保奖 2019-03-18
  • 第三届北京环保动漫设计大赛颁奖典礼7日举行 2019-01-01
  • 海淀区中关村:强化知识产权运营保护 推进知识产权强区建设 2019-01-01
  • 3d和值跨度走势连线图:戴老板:5G的投资机会在哪里?

    发布时间:2019年03月05日 09:03    发布者:eechina
    关键词: 5G时代 , 5G技术
    来源:第一财经
    作者: 戴老板

      自从移动通信技术问世以来,全球通信行业基本以每10年一个周期的速度迭代,中国在3G上晚了8年,在4G上晚了4年,到了5G差不多跟全球同步,而且技术上挤进全球第一梯队,这让国内投资者热情高涨,纷纷寻觅投资机会。

      作为通信行业前分析师,我也在很多场合被问到与5G相关的投资问题。比如1月初参加了一个圈内的5G交流会,我上去演讲,把炒3G和4G时的那些“牛股”梳理了一遍,结论是股价怎么炒上去,就会怎么跌下来,听众拍手称赞,说的确不能跟风瞎炒,纷纷来和我加微信。

      不过晚上大佬安排去夜总会玩,他们都没叫我。

      我并非信口开河。2G时代(GSM/CDM)中国基本上只有掏钱买单的份儿,甚至华为的GSM设备都需要先“墙外开花”,拿到海外运营商订单后,才能获得中国移动订单。不过到了3G密集投资的2007年到2010年,A股上已经有不少标的,无论是汇源通信、中兴通信、烽火还是大唐通信,给投资者带来最大回报的,主要还是光纤光缆和主设备商。但故事还没结束,4G很快就来了。

      2012年到2015年是4G的热潮。2012年市场开始有4G牌照发放预期,2013年到2015年有创业板大牛市,但除了光纤光缆板块和极少数成长股,大部分在二级市场贴着所谓4G标签的投资标的都坐了过山车。

      从3G到4G,涨幅最大的板块是光纤光缆,除此之外你找不出几只牛股。拿通信主设备商为例,3家公司里的中兴通信就不说了,10年市值原地踏步;大唐通信已经变成了ST大唐,烽火通信算是比较不错的,但上市18年,累计涨幅只有130%,回报感人。

      从3G到4G,中兴通信10年市值原地踏步。

      而3G、4G热潮出现时,总会有券商找出一堆诸如“受益于技术变化”“受益于投资规模增长××%”的推荐理由,最后却发现,这些利好的驱动因素,并没有让相关上市公司赚到钱。比如两家做射频器件的龙头公司:大富科技和武汉凡谷,就是典型例子。这两家公司的产品都是通信基站里的一个零部件,供应华为、中兴等主设备商,都曾被重点推荐,也都曾经涨幅惊人,但如果拉长来看,股价都是坐过山车。

      为什么理论上应该受益于3G/4G的公司,最后却没能为投资者赚到钱?这跟通信行业的产业链模式有关。

      整条通信产业链,其实就围绕着两个中心:通信主设备商(华为、中兴、爱立信等)和通信运营商(移动、电信、联通等),我们的话费先是流到运营商手里,再被运营商分配,大部分都流到通信主设备商那里,然后主设备商再做分配,形成一个产业生态。

      这种结构下,就会出现3种博弈:

      第一,主设备商和运营商之间的博弈。在中国,这个博弈差不多是5vs3,即5家设备商跟3家运营商打交道。由于运营商数量有限,且采用独特的集中采购模式(全国统一招标),5家设备商之间的竞争非常充分,经常打惨烈的价格战。

      这就意味着行业会出现经典的731结构:行业龙头赚70%的利润,老二赚20%的利润,剩下的赚10%的利润。这就是为什么3G、4G、5G都是华为赚走了行业大部分的利润,第三梯队的烽火通信和大唐电信基本不挣钱甚至亏损;

      第二,运营商和其他供应商之间的博弈。如果说主设备商尚可以跟运营商一战,其他供应商则根本没多少还手的能力。在强势的运营商面前,供应商很难有超额的利润,除非是真正掌握核心技术的企业,但这类企业少之又少。

      光纤光缆算是一个典型。2011年之前,大多数中国的光纤光缆企业都没有核心的光棒(光纤上游原材料),需要从国外进口,行业本质上是一个低端加工业,利润寡薄。以亨通光电为例,2003年上市,之后10年股价都没怎么动过。

      2012年之后,几家龙头公司逐渐掌握了核心的光棒技术,国外对手便用降价来打压,该行业利润仍然寡薄。直到2015年,中国对进口光棒实行反倾销,使国内出现了光棒的供给缺口,这才让龙头光纤光缆企业赚到利润。

      因此通信行业光看需求还不够,光纤光缆的需求几十年里扩张了上万倍,即使过去10年也是以年化20%的速度在增长,但厂商能够赚到钱,还是要看供给。当然,由于运营商都是国企,因此也有不少靠非市场化途径赚到钱的公司,这里就不提了。

      第三,主设备商和供应商之间的博弈。这个博弈态势跟上个类似:在通信主设备商的强势下,供应商很难有超额利润,除非能够跟着客户一起创新?;木赫芮?,但华为、中兴的供应链压价能力也不是吃素的,前面提到的大富科技和武汉凡谷就是典型案例。

      综上所述,在行业独特的结构下,只有少数主设备商(不上市的那家)和极少数有核心竞争力的供应商才能赚到钱。如果仅凭需求的逻辑(例如:5G将带来×××的巨大投资)去观察整个行业,很难找到正确的方向。

      5G的机会不在于5G本身,就好比4G的机会不在4G本身一样。

      这句话是什么意思呢?简单来说就是:4G催生出巨大的流量,孵化出之前从未有过的移动互联网生态,4G的机会不在于运营商的投资,而在于网络建起来之后那些受益于流量红利的应用场景,最大的机会不在二级市场,而在一级市场。

      比如大家可以想一下,假设现在网络还停留的3G时代,抖音能否做起来?看看微视的发展过程就不难知道答案。

      而5G到来之后,会带来更加恐怖的生态塑造能力:速度快100倍并不是关键,连接数增加10倍和网络时延减少90%,才是核心变量,物联网、车联网、无人驾驶等技术将被极大推动。如果说4G是在修路,5G就是在造城。

      那些目前由于流量、网速、连接数、时延等原因做不起来的应用或场景,可能是更好的观察点。
    欢迎分享本文,转载请保留出处://www.kqxj.net/thread-560958-1-1.html     【打印本页】
    您需要登录后才可以发表评论 登录 | 立即注册

    体彩和值尾走势图 www.kqxj.net

    相关文章

    关于我们  -  服务条款  -  使用指南  -  站点地图  -  友情链接  -  联系我们
    体彩和值尾走势图 © 版权所有   京ICP备16069177号 | 京公网安备11010502021702
    回顶部
  • 2016全国重点网络媒体记者重庆行——华龙网 2019-04-18
  • 昔日“龙须沟” 今变清水渠 2019-04-17
  • 世界杯揭幕战:俄罗斯队胜沙特阿拉伯队 2019-04-13
  • 达索系统3D体验高峰论坛暨广州智能制造大会召开 2019-04-07
  • 木有评论的价值,逗逗你这猴崽子。[哈哈] 2019-04-07
  • 安徽省直机关领导干部宪法学习宣传报告会br暨“省直机关大讲堂”第四十四讲在肥举办 2019-04-03
  • 融资结构巨变 “大牛市”将再次上演? 2019-04-01
  • 中国经济底气足!端午节前多部门密集释放重要信号! 2019-03-19
  • 北京高能时代环境技术股份有限公司获第十二届人民企业社会责任奖年度环保奖 2019-03-18
  • 第三届北京环保动漫设计大赛颁奖典礼7日举行 2019-01-01
  • 海淀区中关村:强化知识产权运营保护 推进知识产权强区建设 2019-01-01